受国际汇市美元兑欧元创出新低推动，人民币汇率继续走高，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，23日人民币对美元汇率中间价以6．9837再创汇改以来新高。人民币对美元汇率中间价从2005年7月20日的8．2765一路走高至今，至此，2008年以来人民币对美元汇率中间价已先后33次创出新高，年内升值幅度接近4．6％。    

　　本报从石化、纺织、民航、电力、旅游等产业入手，分析人民币升值对国内产业的利弊得失，期望引起读者的思考。人民币汇率不断创新高，不仅仅是突破一个个心理关口，更标志着一个新的开端：在未来较长一段时间内，中国经济增长和宏观调控将面临转型和升级的重大考验。

　　“航空业是人民币升值的最大获益者”，人民币对美元汇率中间价不断改写新纪录以来，类似表达频繁出现。事实上，作为大量持有以外币计价的资产或负债的行业，航空业的确享受到了人民币升值带来的利好。

　　航空巨头集体盈利

　　近日各大航空公司公布的年报就显示出了这点。4月21日，南航公布的2007年报和2008年一季报显示，2007年该公司实现净利润18．52亿元，同比增长近8倍，且今年一季度得到进一步提升，净利润达到7．96亿元，同比增加523％。

　　“虽然在今年1月份的雪灾中损失人民币近两个亿，但由于南航的美元负债比重高，人民币的持续升值降低了公司的外部融资成本，有助于公司经营成本的降低，因此，增厚了公司一季度业绩。”南航这样分析其盈利原因。有机构测算，人民币每升值1％，南航的每股收益将提升0．095元。

　　其实，在经历2006年高油价带来的低利润甚至亏损的煎熬后，不仅南航，其他航空公司也是一片欢喜。

　　早在3月18日，国航率先发布的2007年年报就显示，公司2007年中期净利润比前年同期增长377．3％，总利润达到38亿。同样，2006年出现近29亿巨亏的东方航空，在2007年也实现了近6亿元的赢利，东航明确指出，业绩扭亏主要是因为美元对人民币汇率持续疲弱，而该公司拥有大量以美元计价的债务，业绩因此受益。

　　对于民航业的凯歌齐奏，不只航空公司自身认为是受益于人民币升值，不少专家也持同样观点。“如果单纯考虑人民币升值因素，航空公司的盈利无疑会激增。”银河证券航空分析师毛昂在接受本报记者采访时表示。

　　负债越多受益越多

　　目前， 国内诸多航空公司都有一个共同的特点：进口比重高、外债规模大。据不完全统计，国内四大航空集团（南航，国航，东航，海航）的负债率都在70％以上，也就是说10元人民币的资本中有7块以上是属于银行的。

　　“由于负债、飞机以及飞机零部件购买等均以美元计价，预计人民币对美元每上升1％，将为整个中国航空业带来13亿元到14亿元的收入。”中信建投航空分析师李磊告诉记者。

　　“国航将增加2．8亿净利润收入。”在4月10日人民币“破7”时，国航董秘黄斌表示，自汇改以来，仅汇兑就为国航带来10亿以上净额收益。

　　显然，人民币升值给航空公司带来的收益非同小可，航空公司究竟如何受益人民币升值？毛昂告诉记者，航空公司购买飞机大多以美元计价，人民币一升值，航空公司的负债就会减轻，而负债的减轻就意味着利润增多。“航空公司的主营业务收入只占其总收入的10％。其绝大部分收益还是来自于人民币升值所附带的负债减少。”

　　“虽然现金收入不会增加，但是航空公司购买飞机，融资租赁等账面上都是按照美元计算的，所以一旦人民币升值，还款额就会相对的变少。”毛昂给记者算了一笔账：以美元负债比例最大、受益最大的南航为例，假设人民币全年升值12％，那么在账面上，南航可以少还40多亿，相当于每股盈利增加了一块多。

　　奥凯航空董事长刘捷音在接受记者采访时同样表示，由于航空公司的重要成本是飞机和航材，而且基本依赖进口，所以人民币升值对这块成本的降低可观。“事实上，航空公司规模越大，‘节省’效应体现得越明显。”

　　据了解，经有关方面测算，人民币每升值1％，航空公司毛利率将提高0．5％百分点。另外，李磊告诉记者，由于我国的航空公司都有大量外债，航空公司每个月支付的外债利息都是用美元结算，所以人民币升值将直接降低航空公司的外债利息负担。

　　油价成本仍是关键

　　“虽然人民币升值会给我们带来一些有利条件，但是以油价为首的各种消耗和成本也都在不断加大，所以，航空公司的发展还是存在很多制约。”刘捷音说。

　　他的观点与申银万国的一份报告不谋而合。报告指出，虽然人民币兑美元汇率中间价突破7元大关， 但人民币加速升值对航空业的利好正在被高油价的影响抵消，高油价将严重阻碍2008年航空业盈利的增长。

　　该报告分析，从2005年开始，国内航空煤油价格的调整一直滞后于国际价格，2008年一季度，新加坡航空煤油价格同比上涨了58％，而国内航空煤油价格仅同比上升9．9％。“如果未来国际油价处于高位，国内航煤油价格肯定会缓慢上调，上调幅度在1000元／吨左右。即使国内航空客座率、票价仍然会持续上升，要抵消用油成本的上升并实现主业盈利的大幅增长还是相当困难的。”

　　航油成本是国内航空公司最大的一项成本，民航总局统计显示，2007年9月份国内各航空公司的燃油成本已经占到总成本的44％。有分析师测算，油价每上涨100元，东航将会减少净利润2．2亿元，南航减少2．5亿元，国航减少1．8亿元。

　　“如果单纯考虑人民币升值的因素，航空公司的盈利无疑会激增。但是，对于航空公司而言，油价上涨导致的成本上升问题也是不能够被忽视的。油价因素非常关键，如果油价进一步飙升，再扣除营业费用、管理费用等，很可能主营业务利润只是微利。”毛昂说。

　　“如果国际油价持续高位运行，中航油还有可能会提高价格，航空公司成本压力将更大。”据刘捷音介绍，去年至今，航油价格上调了每吨约1000元，全民航业因此成本增加了140多亿元。

　　不过，李磊对航空业的发展前景还是比较乐观，油价和汇率并不是影响航空公司业绩的最主要因素，市场供求关系才是最重要因素。他预计2008年整个行业利润将同比增长80％以上。(祝慧)